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期货日报:警惕PTA期价强势拉升后的风险

2015/2/8 23:45:33
文章来源:网络

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  PTA走势演变到今天,已不能单纯用基本面去解释其上涨原因。截至周三,期价已连续四天触及涨停版,涨幅接近20%,至此多头已占绝对性优势,而空头也已溃不成军,短期内上涨行情不会轻易结束,此时坚持顺势而为或许是最好的交易策略,但同时也须时刻警惕期价强势拉升后的风险。

  现货市场方面,当前华东PTA市场主动报盘仍然不多,少量报盘在11500—11600元/吨,市场观望气氛浓厚,主流商谈在11400—11500元/吨,而实盘稀少。亚洲PTA现货市场行情坚挺,市场少量台货报盘在1360—1380美元/吨,主流商谈在1350美元/吨,韩国货商谈在1320—1330美元/吨,买方观望较多,追涨气氛有所减弱。此外,珠海BP产能60万吨PTA装置由于技术故障,装置再次停车;同时,西部一PTA供应商旗下的90万吨PTA装置因故障而负荷降至五成。当前国内PTA综合开工率在87%,生产装置的意外故障较多,供需面依然趋紧。而且,当前整个产业链上无论是PTA的生产企业还是聚酯企业,在前期获得较大利润的情况下,目前现金流较宽裕,对风险的控制能力也更强,回旋的余地更大,或将对行情起到助涨助跌的作用。

  在PTA产业的下游方面,随着人民币升值和通货膨胀压力的增大,出口利润在减少,而用工成本在增加,这一减一增效应给纺织企业带来的压力可想而知。当前棉花价格高涨后受益最大的在于前端环节,比如棉花和纱线销售环节,而并非下游成衣生产贸易企业。棉纺及化纤价格的上涨对终端产品的影响目前尚未完全显现。纺织行业处于产业链的最下游,所以终端纺织品制造商对涨价消化能力较弱,目前已有部分小的纺织厂难以承受高价原料的压力。在人民币升值的大背景下,后期纺织企业下游或将面临行业洗牌的风险。至2009年下半年开始,国内纺织服装业国内外需求强劲复苏,在2010年第二、第三季度已经进入繁荣期。而目前棉花价格已远远超过市场的预期,中小型纺织企业在棉花难以采购和成本较高的双重压力下,增加PTA使用量也不足为奇。虽然个人认为当前PTA市场仍在上行态势中,但上下游脱节严重,因无法承受成本之重,部分织造企业出现停机现象。

  10月份的系列宏观经济数据将在本周内陆续出台,市场预期CPI将创年内新高,或超过4%,通胀水平短期内难以快速下降,二次加息的预期日渐升温。不过,央行人士也指出,货币政策的实施效果尚需一段时间的观察。因而,央行年内是否会二度加息,11月份的经济数据可能成为决定性因素。同时,加息会导致更多热钱流入,这将使得货币操作更为困难、人民币汇率问题更为棘手,因此,即便再采取一些加息措施也不可能幅度很大。但从市场影响因素上看,11日CPI数据的公布不排除将会带来商品的短暂调整,特别是PTA短期大幅上涨后有一定的获利回吐压力。

  从技术上看,目前主力合约在突破上行通道上轨后,呈加速上扬走势。图形上已呈现出三个向上的跳空缺口,RSI指标依然维持超买状态,均线呈多头发散。当前棉价、油价的持续走高,导致市场对于PTA的炒作明显升温;加上PTA持仓较小,容易受到资金的哄抬,投机情绪较重,后市需保持谨慎。操作上,由于目前价格偏高,后市注意日内短期波动带来的交易风险,TA1105多单谨慎持有或适量获利减仓,短线也不宜做空。务必注意高位价格风险,做好仓位管理。

  从后期走势来看,目前下游化纤的利润空间偏大,短期内高开工率仍将维持,对于PTA的需求仍维持较高水平,而石脑油、PX价格维持相对高位,对PTA成本上也形成支撑。但从中后期来看,由于终端需求或因各种因素而放缓,通过传导作用逐渐反映到上游行业,对于PTA的价格上行形成牵制。因此,预计PTA中后期的走势或进入到高位振荡中,最终的方向选择将取决于终端的成本压力是否能够被消费者所接受。但短期内,市场还是相对看好的。11月、12月是传统的聚酯生产旺季,聚酯产量非常高,因此,PTA在11月、12月存在刚性需求。而聚酯厂利润很高,从产业链角度看,PTA生产商对聚酯厂存在更高的议价权,这意味着,当聚酯利润较高的时候,聚酯厂为了保证生产会接受更高的PTA价格,这为PTA打开了更大的上涨空间。良好的经济面及供应面趋紧的预期将继续支撑PTA现货冲击六年新高。但在市场火爆的情况下,不排除投机资金借意外装置故障的题材炒作,个人更偏向于市场振荡上行的行情,同时也提醒投资者应保持一份清醒。

由于国产橡机在国际市场上具有性价比的优势,因此某些橡机产品具有一定的竞争力,一些国际著名或不著名的橡胶企业采购国产橡机产品日渐增多,出口的品种和数量逐年递增,并由低端产品提升到高端产品,出口值从2003年的3500万美元递增到2005年的7500万美元。同时,国外橡机企业为在中国市场上保持一定市场份额,设法在国内设厂或合作生产,以降低生产成本。国内外橡胶机械的发展彼此相辅相成,互有影响,彼此促进。2012年德国橡胶机械销售创历史新高

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