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钢企利润大幅收窄 下半年仍难乐观
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 “高成本,低价格;高产能,低需求;高库存,低销售”可谓当前钢铁行业的写照,在这一系列高低对比之下是钢铁业微利时代的到来,今年上半年国内钢铁企业利润普遍表现为大幅收窄,究竟钢厂业绩下滑的主要原因何在?下半年钢企收益能否向好?本文将对此予以简析。

  一、上半年国内钢企利润普遍大幅收窄

  根据中钢协最新统计数据,上半年大中型钢铁企业累计销售收入为17957.5亿元,同比下降3.34%;利税392.58亿元,同比下降59.8%;利润仅23.85亿元,同比大幅减少545.49亿元,降幅95.81%;亏损企业亏损额为142.48亿元,亏损面达33.75%;销售利润率为0.13%,同比大幅下降2.93个百分点。另据中钢协内部测算,扣除投资收益,上半年钢铁主业实际亏损达13亿元。

  此外,从已公布的上市钢企上半年业绩预告来看,除攀钢因去年实施资产重组,虽然其业绩表现大幅上升,但与去年同期不具有可比性之外,仅宝钢股份、久立特材和金洲管道三家钢企同比业绩预增。其中宝钢由于二季度将完成不锈钢、特钢事业部的相关资产和股权出售,受益于公司出售标的资产后承担亏损的减少、出售标的总评估价值较账面价值的增值以及对降低公司财务费用的贡献,宝钢股份上半年业绩同比预增80%~100%。而久立特材和金洲管道业绩的增长分别得益于高附加值钢材产品的产能释放和产品销售。

  除上述企业,已发布预告的其它上市钢企的业绩同比均有不同程度下滑,其中业绩同比降幅最大的为韶钢松山,该公司预计上半年亏损7.5亿元,净利润同比降幅高达1309.71%;预计亏损额度最大的为鞍钢股份,该公司预计上半年亏损19.76亿元,同比降幅998.1%。

  图表1 2012年上市钢企上半年业绩预报情况

  

  备注:因2011年攀钢钒钛实施了重大资产重组,公司主业有所变化,故业绩出现同比大幅上升,但实际其2012年上半年业绩与去年同期不具有可比性。

  二、多种因素导致钢铁业陷入盈利困境

  从成本看,铁矿石等主要原料价格居高难降是导致钢厂收益下滑的主要原因之一。上半年国内钢价虽在春节后的2、3月经历了一波小幅上扬,但4月中旬之后呈持续下滑。据指数测算,6月底普钢价格指数相对于4月中旬的高点下降了6.17%,而同期进口矿指数只下降了4.33%。不过,7月份在钢价再度大幅下滑的带动下,铁矿石、焦炭跌幅也明显增大,后期成本给钢企带来的盈利压力或有望减弱。

  图表2 钢价及原料价格指数对比

  

  从需求看,下游行业需求低迷,中低端产品销售不济是钢厂盈利下滑的另一大主要原因。由于全球经济的复苏之路尚存在诸多的不确定性,国际市场需求乏力,而今年国内经济增速也表现下滑,铁路等基础设施建设投资的回落,房地产调控政策的实施,以及造船、机械等主要用钢下游市场需求的持续低迷使得上半年建材、板材等钢材品种销售均表现不佳。不过,从上半年盈利钢企的产品销售来看,高附加值特种钢材产品的销量依然呈上升趋势,且产品毛利润较大,后期钢厂可加大品种结构调整来改善盈利。

  从供给看,上半年钢厂产能释放较快,库存压力大。尽管今年上半年钢材市场表现不佳,但国内钢厂生产动力依然强劲,4月份日均粗钢产量更是达到201万吨的新高。在市场需求不济的情况下,产能的过快释放必然导致库存压力的增加。据中钢协最新统计,截至7月中旬,国内76家重点钢铁企业钢材库存1245万吨,环比7月上旬的1179万吨上升了65.88万吨,逼近今年2月中旬创出的历史最高库存1246万吨。

  图表3 月度粗钢日均产量

  

  从资金看,由融资难、高负债率等带来的资金压力也是“侵蚀”钢企盈利的重要原因之一。由于行业持续不景气,银行业对钢铁企业的贷款政策从紧,尤其是中小钢企面临的资金紧张、融资成本高等压力日渐明显。而大钢企普遍存在的高负债率情况也使得其面临的财务风险日益严峻。在当前钢铁行业整体表现不景气、市场信贷趋紧的情况下,钢企的高负债率可能使其面临诸如回款慢、还款到期压力加大、甚至到后期无法取得新增贷款的窘迫局面,从而导致企业净现金流入量下滑,甚至影响到企业的资金链安全。

  三、下半年钢企经营仍面临较大挑战

  就当前国内外宏观经济而言,下半年钢企的经营环境依然不理想。由于欧债危机对钢材出口的影响犹存,国内经济增速下滑也已成定局,房地产等固定资产投资增速回落,造船、机械市场持续不景气,预计下半年钢材市场需求形势依然严峻。不过,值得注意的是,近期国内钢厂减产检修趋于增多,若下半年钢厂产能释放能够得到有效控制,后期钢市供给压力或有望缓解。此外,近期铁矿石、焦炭等原料价格的大幅下跌也将有助于减轻高成本给钢企带来的盈利压力。

  综合而言,我们认为下半年国内钢企盈利可能好于上半年,但企业经营仍面临较大挑战。短期而言,钢厂能否控制好产量并降低库存是钢价企稳、盈利向好的关键;长期而言,做好产品结构调整,提高企业生产经营效率,发展多元化产业是钢厂提高盈利水平的重点。(钢联资讯)

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